答疑廣場
關于特殊重大資產重組的前提為什么有個36個月
同學你好呀~
你的問題已經收到，現解答如下：
特殊重大資產重組的前提條件就是控制權的變更。同學所述的滿足規模條件也不構成特殊重大資產重組的情形在考試中幾乎沒有出現過，因為特殊重大資產重組就是我們常說的“借殼上市”，如果控制權不發生轉移，怎么能達到借殼上市的目的呢？是吧。
發生控制權變更并不是36個月內購買資產導致的，反而是控制權發生變更發生在前，購買資產發生在后。
通過同學問的問題，我發現同學應該是沒有理解特殊重大資產重組（借殼上市）是一個怎么樣的過程，下面我用稍微通俗的話解釋一下，可能更加有助于同學理解。
首先我們思考一下，如果想要完成借殼上市我們都需要做些什么？我們需要做三步。
（1）找殼：就是找一個效益各方面可能沒有那么好的上市公司（因為后續要自己掏錢買，所以肯定不能找太貴的呀）；
（2）買殼：就是把合適的殼買下來，也就是我們的前提條件“控制權發生變更”；
（3）把自己裝進去：只有把自己的資產各種業務都給裝進買的殼里才算是真正的時限借殼上市了，而且為了防止“拖延癥”，法律特別規定要在買完殼36個月內“把自己裝進去”。
通過上述內容同學應該可以明白，并不是購買資產交易導致控制權發生變更的，購買資產這個交易是為了“把自己裝進去”，而有36個月的規定一方面是為了防止“拖延癥”，另一方面更為本質的原因是，若間隔時間太久了，無法將“買殼”和“購買資產交易”這兩項交易認定為相互關聯的一筆交易，也不能認定其滿足特殊重大資產重組。
由于在實務中，上市公司的體量都非常龐大，所以想要一步完成控制權的轉移是非常困難的，所以很多時候都是分步進行的，比如先購買5%，之后再逐步通過協議或者其他方式購入上市公司的股份。
當交易雙方付出的對價均為自身的股份，所以控制權的轉移和資產的交易是同步進行的。在完成股份交易的同時，控制權發生了變更，資產交易也完成了。
希望我的回答能夠幫助到你，為努力的你點贊！
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為什么剩余股利政策不考慮盈余公積
親愛的同學：
你好，你的問題已收到，現回復如下：
剩余股利政策應分配股利=當年凈利潤-下年追加投資*權益比例
其中的盈余公積也是利潤留存的一部分，除了分配股利外，其他的都是利潤留存，只是一部分體現在盈余公積中，剩余的體現在未分配利潤中，所以計算應付股利時，不需要在單獨減出來。
希望我的解答對你有幫助，加油！
小火柴老師
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關于潛在進入者進入威脅的問題
親愛的同學你好：
你的問題已收到，仔細研究后，幫你解答如下。
這里是題干信息的干擾。五力分析中的潛在進入者是指有新的生豬企業進入生豬產業。本題中說的國際金融巨頭收購【現有】的養豬場，而不是新增養豬場，不是五力分析中的新進入者。因此這里不能說明潛在進入者進入威脅高。
希望我的解答對你有幫助，祝一考就過！
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為什么計算股權價值不包含當年產生的股權現金流量？
親愛的同學：
你好，你的問題已收到，現回復如下：
我們是站在2019年末的時點來計算股權價值，是用未來產生現金流量折現的現值，跟本年產生的現金流量是過去的，不應包含在內。
希望我的解答對你有幫助，加油！
小火柴老師
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關于計算年末資產負債率問題
親愛的同學：
你好，你的問題已收到，現回復如下：
平均資本成本率=債權資本成本率×平均帶息負債/（平均帶息負債+平均所有者權益）×（1-25%）+股權資本成本率×平均所有者權益/（平均帶息負債+平均所有者權益）
資產負債率高于上年且在65%（含）至70%的科研技術企業、70%（含）至75%的工業企業或75%（含）至80%的非工業企業，平均資本成本率上浮0.2個百分點；資產負債率高于上年且在70%（含）以上的科研技術企業、75%（含）以上的工業企業或80%（含）以上的非工業企業，平均資本成本率上浮0.5個百分點。
本題中，年末資產負債率低于65%，因此不需要調整平均資本成本率。
希望我的解答對你有幫助，加油！
小火柴老師
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本題為什么不是產品開發？
同學你好！
我課上講過這個題目，我覺得這個題目爭議很大，如果不是按照上述關鍵詞，確實很容易判斷錯誤。
我也更傾向于是產品開發，但是如果是產品開發，后續的題目都做不出來了。。。
別糾結破題了哈
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關于分析悅來公司的戰略類型的問題
同學您好，
同學的理解可能有些偏差。
如果題目中問到“在SWOT戰略分析中所屬的類型”，那么指代的肯定不只一種，而是四種都有可能。
從近五年的真題中來看，此考點的標答中都包含了多種。
所以同學只要在考試中看到此考點，可以默認考查多種，這樣更穩妥，提升得分率。
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關于計算報酬率時分母是100萬元的問題
同學你好~關于你的疑問，現解答如下~希望可以幫助到你(*?▽?*)
因為延遲投資是在1時點產生110萬元的初始投資額，而折現到0時點的現值只有110/(1+10%)=100萬元，所以分母是100萬元而非110萬元~
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關于企業價值評估兩階段模型中，第二階段“后續期”起始點如何判斷的問題。
同學你好，你的問題已收到，老師解答如下：
這個問題涉及兩階段價值評估模型中，第二階段“后續期”起始點如何判斷的問題。
首先，我們看一下股利永續增長模型：P=d1/(r-g)，這個公式的意思是，0時點的股價，只與下一期股利d1，及之后的股利增長率g有關【即d1到d2的增長率是g，再之后的增長率也是g】。而與d0到d1的增長率無關。
如果，d0到d1的增長率也是g，我們才能將股利永續增長模型替換為：P=[d0*（1+g）]/(r-g)
回到本題，第2年到第3年的股利增長率是20%【相當于d0到d1】，第3年到第4年、以及之后【相當于d1到d2以及之后】的股利增長率都是12%。所以，我們可以把第3年末當作d1，把第2年末當作d0。
以上是我的解答，希望我的答復能夠幫助到你，同學，加油！
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延長合伙期限是否需要全體合伙人同意
同學你好！
延長合伙期限并不需要全體合伙人同意，你再看看需要經過全體合伙人同意的事項里面，有這一項么？如果沒有，那就意味著，合伙企業可以意思自治，可以自行約定，沒啥問題。這道真題充分考查了各種意思自治，就是天花亂墜給你寫一堆，只要不觸及到法定事項，都是可以做的。
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關于分析法分類及其使用場景和優缺點的問題。
同學您好，現在為您解答如下:
分析法分類、使用場景及優缺點匯總
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一、情景分析法
1. 定義
情景分析法通過構建不同未來情景（如最好、最可能、最差），評估項目在各情景下的現金流量及結果，為決策提供依據。
2. 使用場景
? 未來不確定性高：如技術創新、市場環境變化大的項目。
? 戰略決策支持：評估項目在不同市場環境下的可行性及風險。
3. 優點
? 全面性：覆蓋多種未來可能性，減少單一預測的片面性。
? 靈活性：可調整情景參數，適應不同決策需求。
4. 缺點
? 主觀性：情景構建依賴假設，可能脫離實際。
? 數據要求高：需大量歷史數據及專業分析支持。
? 復雜性：多情景分析計算量大，決策效率可能降低。
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二、敏感性分析法
1. 定義
敏感性分析法通過改變關鍵變量（如成本、銷量、價格），觀察項目凈現值（NPV）或內部收益率（IRR）的變化，評估項目對變量變動的敏感程度。
2. 使用場景
? 關鍵變量識別：確定對項目影響最大的因素。
? 風險評估：量化變量變動對項目經濟性的影響。
3. 優點
? 直觀性：清晰展示變量變動對結果的影響。
? 簡單性：計算相對簡便，易于實施。
4. 缺點
? 單一變量分析：未考慮多變量同時變動的交互效應。
? 忽略概率：未考慮變量變動的可能性，可能高估或低估風險。
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三、決策樹分析法
1. 定義
決策樹分析法通過構建決策樹模型，將決策問題分解為一系列決策節點和概率節點，計算各路徑的期望值，選擇最優方案。
2. 使用場景
? 多階段決策：涉及多個決策點及不確定結果的復雜項目。
? 風險型決策：需考慮不同結果發生的概率。
3. 優點
? 結構化：清晰展示決策路徑及可能結果。
? 量化風險：通過概率計算期望值，輔助決策。
4. 缺點
? 復雜性：模型構建及計算量大，需大量數據支持。
? 主觀性：概率及結果賦值依賴主觀判斷。
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四、蒙特卡洛模擬法
1. 定義
蒙特卡洛模擬法通過隨機抽樣生成大量可能情景，計算各情景下的結果，統計分布特征（如均值、標準差），評估項目風險。
2. 使用場景
? 高度不確定性：變量間關系復雜，難以用解析法表達。
? 風險量化：需精確評估項目風險分布。
3. 優點
? 精確性：通過大量模擬，逼近真實分布。
? 靈活性：可處理復雜非線性關系。
4. 缺點
? 計算量大：需大量模擬次數，耗時較長。
? 數據要求高：需準確變量分布及參數。
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五、現金流量折現法（DCF）
1. 定義
現金流量折現法通過預測項目未來現金流量，按適當折現率折現至現值，計算凈現值（NPV），評估項目經濟性。
2. 使用場景
? 長期投資決策：評估項目長期盈利能力。
? 資本預算：選擇NPV最大的投資項目。
3. 優點
? 理論嚴謹：基于時間價值及風險調整，評估科學。
? 全面性：考慮項目全生命周期現金流量。
4. 缺點
? 預測難度：未來現金流量及折現率預測主觀性強。
? 忽略靈活性：未考慮項目后續調整機會（如擴張、收縮）。
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六、實物期權法
1. 定義
實物期權法將投資項目視為包含期權的資產，評估項目未來調整機會的價值（如擴張、延遲、放棄期權），結合DCF計算項目總價值。
2. 使用場景
? 高不確定性項目：如技術創新、資源開發。
? 戰略靈活性評估：量化項目后續調整機會的價值。
3. 優點
? 動態性：考慮項目后續調整機會，評估更全面。
? 風險量化：通過期權定價模型，量化靈活性價值。
4. 缺點
? 復雜性：期權定價模型（如Black-Scholes）計算復雜。
? 數據要求高：需準確變量及模型參數。
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總結
? 情景分析法：適用于高度不確定性項目，評估全面但主觀性強。
? 敏感性分析法：適用于關鍵變量識別，簡單直觀但忽略多變量交互。
? 決策樹分析法：適用于多階段決策，結構化但計算復雜。
? 蒙特卡洛模擬法：適用于高度不確定性項目，精確但計算量大。
? 現金流量折現法：適用于長期投資決策，理論嚴謹但預測主觀。
? 實物期權法：適用于高不確定性項目，動態評估但計算復雜。
祝學習愉快！
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關于波士頓業務組合劃分的問題
親愛的同學你好：
你的問題已收到，仔細研究后，幫你解答如下。
題干表格中，網頁游戲2012年收入增長20%，2013年增長25%，2014年預計增長22%，均超過10%。二波士頓矩陣中對高增長和低增長的分界線是10%（見下圖），因此網頁游戲屬于高增長。
希望我的解答對你有幫助，祝一考就過！
10贊
關于核心能力問題
親愛的學員，您好：
問題收到，現回復如下：
1、價值性：核心能力具有戰略價值，能夠幫助企業在創造價值的活動中做得比競爭對手更優秀，包括向顧客提供超出期望的利益，以及為企業創造長期競爭優勢和超過行業平均利潤水平的利潤。
2、獨特性： 核心能力是企業所獨有的，同行競爭者不會擁有相同的核心能力（如：極佳地理位置、專利技術等。比如說可口可樂的保密配方）。核心能力往往是在企業創始人或企業的成長過程中逐漸形成的，是企業的資源和能力長期積累、優化的結果（如企業文化、價值觀等）。核心能力難以通過市場交易獲取，也難以通過復制或模仿獲得（不可模仿性，學也學不了）
3、可延展性：核心能力是整個企業業務的基礎，既能夠不斷衍生出新的核心產品和最終產品，也可以溢出、滲透、輻射 、擴散到企業其他相關產業， 從而使企業在原有業務領域保待競爭優勢的同時，在其他相關業務領域獲得持續競爭優勢。
4、不可替代性。比如食鹽，就很難用其他替代品替代。不可替代資源是說一項資源是企業必須的不可被替代的，但是不一定是不可被模仿的。
希望對您有所幫助！
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為什么年末資本負債率45%有用？
同學，你好~現解答如下：
根據規定，不論是科研技術企業、工業企業還是非工業企業，只有當資產負債率高于上年且在 65％（含）以上，才有可能觸發調整。A 公司資產負債率雖然高于上年，但低于65%，故不屬于需要調整的情況。
調整平均資本成本率的內容如下圖所示。
為優秀努力的你點贊?
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關于資產負債率計算的問題。
親愛的同學
你的問題已收到，現在解答如下：
這里計算資產負債表率是想看看是否需要對計算出來的平均資本成本率進行上調。資產負債率高于上年且在65%（含）至70%的科研技術企業，70%（含）至75%的工業企業或75%（含）至80%的非工業企業，平均資本成本率上浮0.2個百分點；資產負債率高于上年且在70%（含）以上的科研技術企業、75%（含）以上的工業企業或80%（含）以上的非工業企業，平均資本成本率上浮0.5個百分點。
希望我的解答對你有幫助，祝一考就過！
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關于傳統燃油車巨頭的問題。
同學您好，現在為您解答如下:
如果傳統燃油車巨頭尚未進入新能源汽車領域：在這種情況下，它們可以被視為新能源汽車產業的潛在進入者。它們擁有強大的資金、技術和品牌影響力，一旦決定進入新能源汽車市場，可能會對現有企業構成重大競爭威脅。
如果傳統燃油車巨頭已經進入新能源汽車領域：在這種情況下，它們就不再是潛在進入者，而是產業內現有企業的一部分。它們已經在新能源汽車市場中占有一定的份額，并與其他現有企業展開競爭。
根據題干描述，“傳統燃油汽車巨頭正在加快新能源汽車領域的布局”，這表明這些巨頭已經或正在進入新能源汽車市場。因此，在這個特定的情境下，傳統燃油車巨頭不應被視為潛在進入者，而是產業內現有企業的一部分。它們正在通過加快布局新能源汽車領域來增強自己在該市場的競爭力。
所以，在運用波特五力模型對威邁公司所處的新能源汽車產業進行分析時，我們應該將傳統燃油車巨頭視為產業內現有企業的一部分，并考慮它們對現有競爭格局的影響。同時，我們還需要關注其他潛在進入者（如國內其他領域的電子產品廠商）以及購買者、供應者和替代品等其他四個方面的競爭力。
祝學習愉快！
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關于稅后利息費用的問題。
親愛的同學，你好
你的問題已收到，現回復如下
因為這里是管理用財務報表，稅后利息費用指的是金融損益，并不單指財務費用，所以要扣除公允價值收益哦
希望我的解答對你有幫助，加油！
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關于租賃現金流計算的問題。
親愛的同學：
你好，你的問題已收到，現回復如下：
租賃費總計1?480萬元，分 4 年償付，每年年初支付 370 萬元，370×（P/A，6%，4）×（1+6%），這里乘以1+6%）是因為是年初支付，屬于預付年金形式；
（1?480-1?480×5%）/5×25%×（P/A，6%，4）這部分計算的是折舊抵稅，融資租賃期間要視為自有資產，計提折舊；
［1?480-（1?480-1?480×5%）/5×4］×25%×（P/F，6%，4）這部分是因為所有權不轉移，相當于企業損失掉這部分了價值可以抵稅。
希望我的解答對你有幫助，加油！
小火柴老師
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擴張期權與延遲期權的區別
同學你好！
擴張期權：未來有一個大項目估計要做，先做一個小項目，試試水，等到時候算那個大項目的期權價值，如果還能覆蓋試水項目，那么就擴張。——注意，這是兩個項目。
延遲期權：現在有一個項目，可以現在做，也可以等等再做，那我就算算等待有沒有價值，如果等待價值大，那就延遲做，如果等待價值小，那就現在做。——注意，這是一個項目。
懂了不？
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關于每股收益無差別點法的計算問題
親愛的同學：
你好！你的問題已經收到，仔細研究后，解答如下：
方案一和方案二即長期債務線與優先股線是平行的，不會產生每股收益無差別點，所以不用計算。債務融資在任何同一預期收益條件下均比發行優先股能提供更高的每股收益，所以一般決策時也不會考慮優先股。
希望我的解答對你有幫助，每天進步一點點哦！
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